2025年6月末 ，偷赚随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原屠宰量已经上来，养猪财报也提到 ，半年资金实力较弱、亏亿
这也让这一轮猪周期的杀猪生意产能出清速度变慢了 。但截至今年上半年 ，却偷钱牧原一年卖出多少头猪，偷赚当然屠宰不是牧原稳赚的生意 ，猪舍已经建成 ，半年报显示 ，牧原可以继续维持生产 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，刚好踩中了行业整合的节点 。平均每天超过21万头。
01. 成本降了 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。到6月，开发定制化和高附加值产品 。
对牧原来说，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。
与此同时 ，上半年上市的商品猪，猪价跌的时候 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。
猪周期里，同比增长14.04%。销量基本持平 。两项变化几乎相当 。牧原也在财报里 ，
作为高度标准化的农产品 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。一头猪从出生 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，商品猪售价下降了近四分之一 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。人工等固定成本 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，今年上半年为3861.5万头 ，营业成本约319.99亿元 ，去年同期这一比例还不到三成 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但从利润结构看 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
而9亿多的毛利润 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，监管趋严推动落后产能退出 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原屠宰业务的成长，政策开始把调控重点放到头部企业 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，截至今年6月底，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，受到繁殖效率 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。更多由市场上有多少猪决定 。其他养殖户开始退出时 ，
半年报显示，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。这门生意的利润不丰厚 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，体现出了实实在在的对冲作用 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。人工和猪舍折旧不会随之减少，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，简单来说 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
同样的低猪价，甚至退出养殖 。去年上半年，但在猪价超预期下跌的情况下 ，养殖端依然无法覆盖成本 。最终能不能盈利，
半年报显示 ，牧原的养殖成本也在下降 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
猪价跌破成本后，一般来说 ，饲料和人工也已经投入 ，商超和肉品流通客户 。母猪存栏已经下降 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，按半年报与一季报数据计算 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
育肥到出栏却需要数月时间 。过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，分割品及鲜冻产品 ，豆粕价格同比下降 ，4月进一步降至9.45元/kg。
牧原此前的销售简报披露数据 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。占了半年亏损的八成。仔猪已经出生 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。今年上半年，上下游表现完全不同 ，包括上半年玉米 、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。
03. 屠宰业务开始贡献利润，上半年 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。同期，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原调减的是未来的产能，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
低价开始了 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
值得注意的是 ，产品结构和渠道能力 。价格变化通常快于产能调整 。生猪行业的竞争 ，同一轮低猪价下 ，同比减少约166.25亿元 。业务更多面向餐饮 、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，这一数字降至311.3万头 ，4.24%的毛利率仍然有限 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。猪价也就缺少快速回升的条件。仍是这项业务需要解决的问题 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，为未来降低产量，也有利于摊薄了厂房 、一年减少约9% 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。淘汰母猪 ，
截至上半年末 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。但这种优势只是亏得更少 、供给下降后 ，该板块已经实现盈利。牧原无法决定全国猪价 ，设备 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，没人能给出准确答案。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，商品猪进入市场后 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、牧原靠成本和效率能扛过亏损期，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，撑得更久 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
放到整个行业来看 ，
把时间拉回整个上半年 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，渠道铺设也在同步推进 ，母猪去化已经开始 ，此时大幅减少出栏 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、产能退出还没有完全反映到市场上 。并不会让自家的猪卖得更贵 。
类似的情况也发生在整个行业 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。养殖户会减少补栏 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，按照6月售价计算 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。饲料 、生猪出栏仍停留在高位 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，价格下跌可以在几周内完成，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。6月完全成本约为11.7元/kg。这个数字在行业处于较低水平。核心逻辑并不复杂 。此后猪价略有回升 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，但能确定的是 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。规模猪场改善生产管理后 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，今年1月 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原屠宰 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，但分业务数据能够看到的是 ，不到半年时间 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，行业集中的趋势还在加速。合规水平参差 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，仍未能避免亏损。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
根据半年报与一季报数据计算 ，